Estratégias de negociação de futuros gerenciadas

Managed Futures.
O que são "Managed Futures"
Os futuros gerenciados fazem parte de uma estratégia de investimento alternativa em que os gerentes de portfólio profissionais usam contratos de futuros como parte de sua estratégia de investimento global. Os futuros gerenciados oferecem diversificação de portfólio entre vários tipos de estilos de investimento e classes de ativos para ajudar a mitigar o risco de portfólio de forma que não seja possível em investimentos diretos de capital.
BREAKING Down 'Managed Futures'
Gerentes de dinheiro profissionais, conhecidos como consultores de negociação de commodities, geralmente monitoram contas de futuros gerenciados. Essas contas podem ter vários pesos em ações e investimentos em derivativos. Uma conta diversificada de futuros gerenciados geralmente terá exposição a vários mercados, como commodities, energia, agricultura e moeda. A introdução de futuros em um portfólio reduz o risco devido à correlação negativa entre os grupos de ativos.

Uma Introdução aos Futuros Gerenciados.
Muitos investidores individuais e institucionais procuram oportunidades de investimento alternativas quando há uma perspectiva fraca para os mercados de ações dos EUA. À medida que os investidores procuram diversificar em diferentes classes de ativos, principalmente hedge funds, muitos estão se voltando para futuros gerenciados como solução. No entanto, o material didático neste veículo de investimento alternativo ainda não é fácil de localizar. Então, aqui, fornecemos um guia útil (tipo de devida diligência) sobre o assunto, começando você a fazer as perguntas certas. (Para ler mais, consulte Interpretação do volume para o mercado de futuros).
O termo "futuros gerenciados" refere-se a uma indústria de 30 anos, composta por gerentes de dinheiro profissionais que são conhecidos como "consultores comerciais de commodities" (CTAs). Os CTAs devem se inscrever na Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) do governo dos EUA antes que eles possam se oferecer ao público como gerentes de dinheiro. Os CTA também são obrigados a passar por uma verificação de antecedentes profunda do FBI e fornecer documentos de divulgação rigorosos (e auditorias independentes de demonstrações financeiras a cada ano), que são analisados ​​pela National Futures Association (NFA), uma organização de controle autônomo.
Os CTAs geralmente gerenciam os ativos de seus clientes usando um sistema de negociação proprietário ou um método discricionário que pode envolver contratos longos ou curtos em áreas como metais (ouro, prata), grãos (soja, milho, trigo), índices de ações (S & amp; Futuros P, futuros Dow, futuros NASDAQ 100), commodities macias (algodão, cacau, café, açúcar), além de futuros de obrigações em moeda estrangeira e de títulos do governo dos EUA. Nos últimos anos, o dinheiro investido em futuros gerenciados aumentou mais do que o dobro e estima-se que continue a crescer nos próximos anos se os fundos de hedge retornarem e as ações tiverem uma performance inferior. (Para mais, veja Assuntos de Gerenciamento de Dinheiro no Futures Trading.)
O potencial de lucro.
Tomada como uma classe de investimento alternativo por conta própria, a classe de futuros gerenciados produziu retornos comparáveis ​​na década anterior a 2005. Por exemplo, entre 1993 e 2002, os futuros gerenciados tiveram um retorno anual médio composto de 6,9%, enquanto que para ações norte-americanas ( com base no índice de retorno total S & P 500), o retorno foi de 9,3% e 9,5% para títulos do Tesouro dos EUA (com base no índice de títulos do Tesouro de longo prazo Lehman Brothers). Em termos de retornos ajustados ao risco, os futuros gerenciados tiveram redução menor (um termo que os CTA usam para se referir à queda máxima do pico no histórico de desempenho de uma equidade) entre os três grupos entre janeiro de 1980 e maio de 2003. Durante esse período Os futuros controlados no período tiveram uma redução máxima de -15,7%, enquanto o índice Nasdaq Composite teve um de -75% eo índice de ações S & amp; P 500 teve um -44,7%.
Um benefício adicional de futuros gerenciados inclui redução de risco através da diversificação de portfólio por meio de correlação negativa entre grupos de ativos. Como uma classe de ativos, os programas de futuros gerenciados estão em grande parte inversamente correlacionados com ações e títulos. Por exemplo, durante períodos de pressão inflacionária, investir em programas de futuros gerenciados que acompanham os mercados de metais (como ouro e prata) ou futuros em moeda estrangeira podem fornecer uma cobertura substancial do dano que esse ambiente pode ter em ações e títulos. Em outras palavras, se as ações e as obrigações tiverem uma performance inferior ao aumento das preocupações com a inflação, alguns programas de futuros gerenciados poderiam superar essas mesmas condições de mercado. Assim, combinar futuros gerenciados com esses outros grupos de ativos pode otimizar sua alocação de capital de investimento. (Leia Topo Futuros Disponíveis para mais informações.)
Antes de investir em qualquer classe de ativos ou com um gerente de dinheiro individual, você deve fazer algumas avaliações importantes, e muitas das informações que você precisa fazer podem ser encontradas no documento de divulgação do CTA. Os documentos de divulgação devem ser fornecidos a você, mediante solicitação, mesmo se você ainda considerar um investimento com o CTA. O documento de divulgação conterá informações importantes sobre o plano de negociação e taxas do CTA (que podem variar substancialmente entre os CTAs, mas geralmente são 2% para a administração e 20% para o incentivo ao desempenho).
Primeiro, você quer saber sobre o tipo de programa de negociação operado pelo CTA. Existem em grande parte dois tipos de programas de negociação entre a comunidade CTA. Um grupo pode ser descrito como seguidores de tendências, enquanto o outro grupo é composto por comerciantes neutros do mercado, que incluem escritores de opções. Os seguidores da tendência utilizam sistemas comerciais ou fundamentais de negociação (ou uma combinação de ambos), que fornecem sinais de quando são longos ou curtos em certos mercados de futuros. Os comerciantes neutros do mercado tendem a procurar lucrar com a disseminação de diferentes mercados de commodities (ou diferentes contratos de futuros no mesmo mercado). Também na categoria neutra do mercado, em um mercado de nicho especial, existem as opções vendedores premium que usam programas neutros em delta. Os espalhadores e os vendedores premium têm como objetivo lucrar com estratégias comerciais não direcionais.
Taxa de retorno anual.
Se, depois de determinar o tipo de programa de negociação (isto é, seguir a tendência ou o mercado neutro), o que comercializa o CTA e a recompensa potencial dada a performance passada (por meio de retorno anualizado e redução máxima de capital no patrimônio), você Gostaria de obter mais formal sobre avaliar o risco, você pode usar algumas fórmulas simples para fazer melhores comparações entre os CTAs. Felizmente, o NFA exige que os CTA usem cápsulas de desempenho padronizadas em seus documentos de divulgação, que são os dados usados ​​pela maioria dos serviços de rastreamento, por isso é fácil fazer comparações.
A medida mais importante que você deve comparar é retornar em uma base ajustada ao risco. Por exemplo, um CTA com uma taxa de retorno anualizada de 30% pode parecer melhor do que um com 10%, mas essa comparação pode enganar se eles apresentam uma dispersão radicalmente diferente de perdas. O programa CTA com o retorno anual de 30% pode ter reduções médias de -30% ao ano, enquanto o programa CTA com os retornos anuais de 10% pode ter reduções médias de apenas -2%. Isso significa que o risco necessário para obter os respectivos retornos é bastante diferente: o programa de retorno de 10% com um retorno de 10% tem uma relação de retorno para retirada (ver Razão de Calmar) de 5, enquanto a outra possui uma relação de um. O primeiro, portanto, tem um melhor perfil global de risco-recompensa.
A dispersão, ou a distância do desempenho mensal e anual de um nível médio ou médio, é uma base típica para avaliar os retornos do CTA. Muitos serviços de dados de rastreamento CTA fornecem esses números para facilitar a comparação. Eles também fornecem outros dados de retorno ajustados ao risco, como os Razões Sharpe e Calmar. O primeiro analisa as taxas de retorno anuais (menos a taxa de juros livre de risco) em termos de desvio padrão anualizado de retornos. E o segundo analisa as taxas de retorno anuais em termos de redução máxima do capital do pico para o vale. Os coeficientes Alpha, além disso, podem ser usados ​​para comparar o desempenho em relação a determinados benchmarks padrão, como o S & amp; P 500. (Leia S & amp; P 500 Opções On Futures: Lucrando com o tempo-valor Decay para obter informações mais detalhadas.)
Tipos de Contas Necessárias para Investir em um CTA.
Ao contrário dos investidores em um fundo de hedge, os investidores em CTAs têm a vantagem de abrir suas próprias contas e ter a capacidade de visualizar todas as negociações que ocorrem diariamente. Normalmente, um CTA trabalhará com um comerciante de compensação de futuros específico (FCM) e não receberá comissões. Na verdade, é importante certificar-se de que o CTA que você está considerando não compartilha comissões de seu programa de negociação - isso pode representar certos conflitos de interesse do CTA em potencial. Quanto aos tamanhos mínimos de conta, eles podem variar dramaticamente em CTAs, de tão baixos quanto $ 25,000 até $ 5,000,000 para alguns CTAs muito bem-sucedidos. Geralmente, no entanto, você encontra a maioria dos CTA exigindo um mínimo entre US $ 50.000 e US $ 250.000.
Ser armado com mais informações nunca dói e pode ajudar a evitar investir em programas de CTA que não se encaixam nos seus objetivos de investimento ou sua tolerância ao risco, uma consideração importante antes de investir com qualquer gerente de dinheiro. Dada a devida diligência sobre o risco de investimento, no entanto, os futuros gerenciados podem fornecer um veículo de investimento alternativo viável para investidores pequenos que busquem diversificar suas carteiras e assim espalhar seu risco. Então, se você estiver procurando por maneiras potenciais de aumentar os retornos ajustados ao risco, os futuros gerenciados podem ser o seu melhor lugar para dar uma olhada séria.

Estratégias de negociação de futuros gerenciadas
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Managed Futures Overview.
& ldquo; Managed futures & rdquo; refere-se a uma classe de ativos oferecida por gerentes de dinheiro profissionais que são conhecidos como "consultores de negociação de commodities" e rdquo; (CTAs). Os CTAs devem se inscrever na Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) do governo dos EUA através do & ldquo; National Futures Association & rdquo; (NFA), antes que eles possam se oferecer ao público como gerentes de dinheiro. Os Consultores de Negociação de Mercadorias também são obrigados a passar por uma verificação profunda de antecedentes do FBI e fornecer documentos de divulgação abrangentes, que devem ser atualizados a cada nove meses e revisados ​​pela NFA antes que os serviços de investimento possam ser oferecidos. & ldquo; Managed futures & rdquo; é indiscutivelmente o primeiro e mais antigo estilo de hedge fund, tendo existido há mais de 30 anos.
Os CTAs gerenciam os ativos de seus clientes empregando sistemas comerciais exclusivos. Alguns utilizam estratégias mecânicas sistemáticas conduzidas por computador e outras utilizam métodos discricionários. Os programas de futuros gerenciados geralmente ocupam posições longas ou curtas em contratos de futuros, oferecidos em todo o mundo, como índices de ações (futuros S & P, futuros FTSE), commodities macias (algodão, cacau, café, açúcar), metais (ouro, prata), grãos (soja) , milho, trigo), moeda estrangeira e futuros de títulos do governo.
As estratégias e abordagens dentro do & ldquo; managed futures & rdquo; são extremamente variados. A única característica unificadora comum é que esses gerentes comercializam instrumentos altamente liquidos, regulados, negociados em bolsa e de câmbio. Isso permite que o portfólio seja & ldquo; mark-to-market & rdquo; todo dia. Os CTAs de Tendência seguem algoritmos para capturar e manter tendências de longo prazo nos mercados que podem durar de várias semanas a mais de um ano. As abordagens contra tendência tentam capitalizar as reversões rápidas e dramáticas que ocorrem dentro dessas tendências de longo prazo. Aqueles que se especializam em operações de curto prazo podem deter posições por um dia ou menos. Alguns gerentes empregam a análise dos fundamentos (fatores que afetam a oferta e a demanda) dentro de suas estratégias. Outros CTAs desenvolvem programas sistemáticos que utilizam técnicas quantitativas avançadas, como processamento de sinais, redes neurais, algoritmos genéticos e outros métodos emprestados da matemática e da ciência.
Um dos benefícios de incluir futuros gerenciados em uma carteira é a redução de risco através da diversificação de portfólio por meio de correlação baixa ou negativa entre grupos de ativos. Como uma classe de ativos, os programas de futuros gerenciados não estão correlacionados com ações e títulos. Por exemplo, durante períodos de pressão inflacionária, o investimento em programas de futuros gerenciados que comercializam commodities e futuros em moeda estrangeira pode compensar as perdas que um ambiente pode produzir em ações e títulos. Se as ações e os títulos tiverem uma performance inferior ao aumento das preocupações com a inflação, alguns programas de futuros gerenciados podem superar essas mesmas condições de mercado. Muitos estudos da indústria demonstraram os benefícios de investir em programas de futuros gerenciados. A combinação de futuros gerenciados com outras classes de ativos pode melhorar os retornos de portfólio ajustados pelo risco ao longo do tempo.
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Managed Futures Strategies.
No passado, o investimento em futuros gerenciados tem sido associado a estratégias de negociação complexas, taxas elevadas, mínimos altos para investimentos e contratos de bloqueio que se assemelham ao setor de hedge funds não regulamentado. Apesar de tais obstáculos, o setor de futuros gerenciados cresceu praticamente nada em 1980 para mais de US $ 300 bilhões no final de 2018. 1 Nos últimos anos, a classe de ativos e a abordagem de investimento começaram a se democratizar em veículos mais varejistas. Hoje, os investidores podem acessar os benefícios dos futuros gerenciados, não só investindo com os consultores tradicionais de negociação de commodities (CTAs) 2, mas também investindo em fundos mútuos 3 e fundos negociados em bolsa. 4.
Neste artigo, analisamos o histórico de estratégias de futuros gerenciados, discutimos o motivo pelo qual os investidores os incluíram em suas carteiras e discutimos os desafios e várias soluções para elaborar benchmarks passivos e baseados em regras para medir os retornos desta abordagem de investimento.
Origens of Futures Trading.
Antes do início da década de 1970, os contratos de futuros trocaram mão de mãos principalmente como meio para os produtores e consumidores de produtos agrícolas proteger e bloquear os preços de sua produção ou fornecimento. A história dos contratos de futuros para fins de hedge acredita-se que remonta a milhares de anos para a antiga cidade de Babilônia, onde as pessoas trocaram contratos de gado-cabras, porcos, ovelhas e outros itens - trocar um bem por outro e bloquear um conjunto de preços desses bens.
O crescimento da negociação de futuros expandiu-se com a introdução de taxa de juros e negociação de moeda que tipificou "futuros financeiros" no início dos anos 80. Agora, os mercados são acessados ​​por especuladores, hedgers e investidores em mais de 100 mercados líquidos que vão desde futuros de capital, futuros financeiros e futuros de commodities 24 horas por dia. Este rápido aumento nos instrumentos de negociação também deu origem ao CTA, ou a um terceiro tomador de decisão que é encarregado de fazer decisões de compra ou venda em nome do investidor.
O termo "CTA" tende a ser vago, e o termo "commodity" nem sempre reflete com precisão a natureza dos títulos subjacentes em muitas dessas estratégias. Ao longo do tempo, a composição dos CTAs mudou; na década de 1980, os futuros agrícolas representavam cerca de 64% da atividade de mercado, os futuros de metais representavam 16% e os futuros da taxa de câmbio e taxa de juros totalizavam aproximadamente 20%. 5 Hoje, os futuros financeiros, como moedas, taxas de juros e índices de ações, dominam a negociação nos mercados de futuros globais. A composição do CTA também refletiu essa evolução, já que muitas carteiras do CTA são fortemente investidas em contratos de futuros relacionados à não-economia.
Benefícios da incorporação de futuros gerenciados em uma carteira.
Como os futuros gerenciados cresceram em popularidade, é importante entender por que muitos buscam diversificar suas ações tradicionais e carteiras de títulos para incluir essa classe de ativos alternativos, incluindo:
Potencial para retornos nos mercados para cima e para baixo: a flexibilidade e a facilidade na obtenção de posições longas e curtas permite lucros, tanto do aumento como da queda dos mercados. Não correlação com os investimentos tradicionais: os retornos de estratégias de futuros gerenciados historicamente não foram correlacionados com o estoque tradicional e os retornos do mercado de títulos em períodos longos. Diversificação aprimorada: a não correlação de futuros gerenciados, combinada com sua potencial capacidade de fornecer retornos durante os mercados de cima e de baixo, contribuem para aumentar a diversificação global do portfólio.
Durante a volatilidade experimentada nos mercados durante a crise financeira de 2008, houve poucas classes de ativos que proporcionaram adequada diversificação desejada e correlação negativa. Os futuros gerenciados eram uma das áreas selecionadas que proporcionavam esse potencial de diversificação. Um número crescente de veículos amigáveis ​​ao varejo, como fundos mútuos e ETFs, estão tornando o acesso a este produto único, institucional, mais facilmente alcançável.
Um produto institucional? Estratégias de Futuro Gerenciadas ativas.
Nos últimos anos, a grande maioria dos ativos atuais sob gestão no espaço de futuros gerenciados estão com gerentes ativos do CTA. Os gerentes ativos no espaço de futuros gerenciados tradicionalmente cobram taxas de hedge-fundlike (taxas básicas de gerenciamento de investimentos mais taxas de desempenho) para as perspectivas de geração de exposição a um programa de futuros gerenciados.
Os CTAs tendem a ser percebidos como um setor complexo e quase científico do setor de gerenciamento de investimentos, mas o objetivo geral de muitas dessas estratégias é simplesmente seguir as tendências. Pesquisas mostram que, acima de 70 por cento dos CTAs, informam que eles fazem decisões de negociação de tendência ou de impulso. 6.
Enquanto os gerentes empregam uma variedade de processos e técnicas proprietárias para identificar e capturar tendências de preços, o objetivo geral não muda. Os gerentes ativos justificam suas taxas elevadas alegando que geram alfa significativa 7, mas a pesquisa acadêmica sugere que os retornos do CTA compreendem uma quantidade significativa de exposição sistemática às estratégias de tendência.
O documento acadêmico dos professores Gorton, Rouwenhorst e Bhardwaj teve um título provocativo: "Enganando algumas das pessoas o tempo todo: o desempenho ineficiente e a persistência dos consultores de comércio de commodities". Eles escrevem:
Nós estimamos que os CTAs em média ... capturaram a maior parte de seu desempenho através de taxas de cobrança. No entanto, mesmo antes das taxas, descobrimos que os CTAs não apresentam alfa em relação a estratégias de futuros simples que estão no domínio público. Nós argumentamos que os CTAs parecem persistir como uma classe de ativos apesar do seu mau desempenho, porque não enfrentam nenhuma disciplina de mercado com base em informações credíveis. Nossa evidência sugere que a experiência dos investidores com um desempenho fraco não é um conhecimento comum.
Esta pesquisa sugere que a exposição a estratégias de tendência simples pode explicar a maior parte da superação média de CTAs antes das taxas.
Em busca de um benchmark de futuros gerenciados.
Se a maioria do desempenho do CTA pode ser atribuída à exposição sistemática ao mercado, então, como se identifica essa exposição?
Os investidores se acostumaram a comparar os investimentos nas classes de ativos com uma representação da classe de ativos, mas existe tal representação de CTAs? Embora existam índices que afirmam representar os retornos da classe de ativos que remontam a 1980, como o Índice Barclays CTA 8 ou os índices CTA CASAM / CISDM (ponderados e ponderados de ativos) 9, esses índices têm duas desvantagens principais na estimativa retornos de estratégias de futuros gerenciados:
Os retornos podem ser tendenciosos para cima: os retornos dos índices dos gerentes do CTA tendem a ser tendenciosos para cima, como resultado da natureza voluntária do desempenho de auto-relato. Um CTA com desempenho fraco por um período de tempo é menos propenso a reportar retornos desfavoráveis ​​a esses tipos de bancos de dados, resultando em um índice que inclui o desempenho principalmente favorável. Falta de uma vara de medição natural: outras classes de ativos como ações ou títulos possuem uma referência natural para o relatório de desempenho. Os benchmarks ponderados de capitalização de mercado para ações ou títulos representam matematicamente o retorno médio agregado aos investidores nos mercados de ações ou títulos. Estas são medidas de desempenho significativas. Como se aplicaria isso ao espaço de futuros gerenciado?
Os CTAs oferecem exposição a várias classes de ativos - de ações, títulos, moedas e commodities. No final, um benchmark para futuros gerenciados deve sistematizar o tipo de exposição que esses CTAs fornecem.
Há muito debate sobre a melhor maneira de medir o desempenho das estratégias de futuros gerenciados. Dada a pesquisa acadêmica que sugere que o desempenho do CTA pode ser explicado pela exposição a regras sistemáticas de tendência, propomos que uma abordagem passiva, baseada em regras e de ponderação baseada em uma medida significativa do tamanho dos constituintes subjacentes fornece uma representação efetiva de estratégias de futuros.
O surgimento de abordagens de negociação sistemática em CTAs.
Embora os gerentes de CTA discricionários ainda existam, hoje aproximadamente 80 por cento do universo de consultores de negociação de futuros gerenciados inclui estratégias que dependem de abordagens sistemáticas e informatizadas para gerar decisões de negociação de mercado. 5 Em teoria, as estratégias de negociação sistemática se esforçam para eliminar qualquer elemento de sorte na geração de alfa. Tal como acontece com a maioria das decisões de investimento, existem pontos fortes e fracos associados a estratégias sistemáticas:
As decisões são determinadas por modelos de computador, que ajudam a manter uma abordagem de investimento consistente e disciplinada, removendo emoção e confiança no critério do gerente. Permite o estudo histórico de dados de preços para pesquisar, desenvolver e testar estratégias que resultem em um processo repetível que pode ser quantificado e estudou para melhorar a consistência Construção de carteiras usando vários mercados e setores para aumentar a diversificação Investir de maneira passiva diminui o impacto de alguns dos obstáculos tradicionais ao investimento em CTAs e também diminui o fardo de como encontrar e monitorar os melhores gerentes do CTA.
Os sistemas de negociação sistemáticos não podem se adaptar a notícias ou ambientes diferentes dos ambientes passados ​​dos quais os modelos foram inicialmente derivados.
Construindo uma Abordagem Sistemática para Futuros Gerenciados.
Ao construir uma abordagem passiva, duas decisões de design de índice devem ser feitas:
O que os constituintes devem incluir como pesá-los.
Enquanto outras abordagens baseadas em índice existem no mercado, nos focaremos no Indicador Diversificado de Tendências (DTI) nesta peça para ilustração. Desenvolvido pela Alpha Financial Technologies LLC 10, o DTI é composto por 24 contratos de futuros de commodities líquidas e líquidos que são agrupados em 17 setores com exposição de 50 por cento a futuros de commodities e exposição de 50 por cento a futuros financeiros (definidos apenas como futuros de moeda e taxa de juros).
Embora os futuros de equidade certamente sejam alguns dos contratos de futuros negociados mais ativamente, há um debate razoável sobre se eles agregam valor a um programa de futuros gerenciados se o objetivo é criar um veículo não correto para os futuros e as carteiras de títulos tradicionais. Em nosso julgamento, deixar as ações fora da lista constituinte reduziu a correlação de uma estratégia de futuros gerenciados para alocações de capital tradicionais.
A Figura 1 ilustra a composição futura do DTI; note que este é um índice longo / curto baseado em tendências. No DTI, a energia só pode ser longa ou plana, nunca curta. Quando a energia é plana, as alocações são distribuídas proporcionalmente aos setores remanescentes.
Os pesos para os subsetores de commodities são projetados para refletir e aproximar o valor relativo da produção e a liquidez das diversas commodities, uma das maneiras mais naturais de medir seu desempenho. Enquanto isso, para as moedas e as taxas de juros, os pesos refletem e aproximam as diferentes exposições do país ao PIB global.
DTI emprega uma metodologia baseada em regras.
Para determinar se um setor deve ser longo ou curto, o DTI compara o fechamento de um setor no final do mês com uma média móvel ponderada de sete meses para o setor. Se o setor fechar acima de sua média no final do mês, ele será demorado durante o próximo mês. Se o setor deve fechar no final do mês abaixo da média móvel ponderada de sete meses, será curto no próximo mês (exceto energia, o que seria plano). Os setores são reequilibrados de volta aos seus pesos base (conforme destacado acima) mensalmente. O exemplo acima pressupõe que o setor de energia é longo; se o setor de energia for plano, as ponderações seriam diferentes das mostradas na Figura 1. Os componentes subjacentes dos setores multicomponentes são reequilibrados anualmente. O uso de um método de média móvel ponderada coloca um peso e importância maiores nos preços que ocorreram mais recentemente.
Um dos grandes dilemas que os criadores de estratégias de tendências seguem é determinar o período de tempo apropriado para estabelecer uma tendência. As estratégias de tendência a curto prazo visam gerar retornos favoráveis ​​ao risco de erosão de lucros através de negociação excessiva e investimento repetidamente em tendências falsas ou estratégias perdedoras. As estratégias de tendência a longo prazo buscam retornos favoráveis ​​ao identificar e negociar corretamente tendências de longo prazo nos mercados de futuros com o risco de ignorar os lucros da volatilidade de curto prazo.
Em suma, a determinação do comprimento da linha média móvel envolveu trade-offs, mas as simulações históricas do sucesso da estratégia não dependiam apenas dessa média específica de sete meses. Outros períodos de média móvel também podem ser usados ​​para formar a base da decisão de compra / venda sem comprometer a natureza da estratégia.
O DTI foi calculado ao vivo em tempo real desde 2004. Ao longo desse período, tem sido negativamente correlacionado tanto com as ações dos EUA quanto com os títulos dos EUA: -0,21 e -0,17, respectivamente (até 31 de dezembro de 2018). 11 A correlação negativa é um elemento-chave na diversificação que as estratégias de futuros gerenciadas podem trazer.
Existem poucas classes de ativos que podem fornecer correlação negativa significativa. Commodities foi uma classe de ativos que muitos assumiram forneceria não correlação, e por uma grande quantidade de tempo, isso era verdade. Durante a crise financeira, no entanto, pode-se ver que a correlação de um índice de commodities, como o índice S & P GSCI, aumentou e começou a aproximar-se de 0,8 de uma correlação negativa em 2005. 11.
A correlação de três anos do DTI também mostra principalmente correlações negativas em três anos. No entanto, em meados de 2018, a correlação de três anos foi impactada pelo aumento das correlações globais de commodities, já que as commodities representam 50 por cento do DTI. 11 (Ver Figura 2.)
Estatísticas de Risco / Retorno que Complementam Portfolios Tradicionais.
Uma vez que o índice entrou em vigor em 2004, o DTI forneceu rendimentos superiores ao índice S & P 500, 12 com 679 pontos-base menos volatilidade anualizada e menor risco de queda. Em relação às estratégias de commodities, como o índice S & amp; P GSCI e o Dow Jones UBS Commodity Index, o DTI atuou de forma admirável, com maiores retornos ajustados ao risco e menor risco de queda. A Figura 3 também mostra que os retornos do DTI desde 2004 estão de acordo com o Índice de Tendência CTA da Newedge e o Índice de Comerciantes Sistemáticos da Barclay.
Um ponto chave: o DTI conseguiu obter retornos dentro de 1 ponto percentual por ano do Sub-Índice Tendência CTA do Newedge com menor volatilidade, mesmo levando em consideração o fato de que o Subíndice Tendência CTA da Newedge envolve induzimentos de relatórios inerentes aos índices CTA .
Os benefícios da diversificação e a flexibilidade de uma estratégia longa / curta podem beneficiar os investidores em mercados em expansão e em queda. Os investidores apontam para uma baixa correlação e às vezes correlações negativas para os investimentos tradicionais, bem como para o desempenho favorável do CTA em eventos de crise.
Na memória recente, os futuros gerenciados atraíram a atenção para o desempenho positivo em face da crise financeira de 2008, quando o índice S & P 500 caiu aproximadamente 37%. A capacidade de diversificar e avançar tanto em longo quanto em curto mostrou-se vantajosa para o DTI, já que o índice mostrou menor volatilidade do que outras classes de ativos principais, economizando títulos dos EUA.
Além da volatilidade favorável em relação às outras classes de ativos mostradas, o DTI teve uma redução máxima de 15,65% desde 2004. Essa redução máxima foi um terço da dos estoques dos EUA. Para colocar isso em perspectiva, as estratégias de commodities tiveram uma redução máxima entre 54 e 67 por cento.
Os fundos da estratégia de futuros gerenciados certamente aumentaram seu perfil entre os investidores durante a crise financeira de 2008. Enquanto os mercados globais estavam caindo do penhasco em 2008, havia um padrão claro e discernível que permitia que os seguidores de tendências diminuíssem em muitos dos mercados em declínio e seguissem os futuros que refletem uma qualidade de vôo para segurança. O DTI mostrou retornos de 8,29 por cento, e o Sub-Índice Tendência CTA da Newedge apresentou retornos de 20,88 por cento. Os retornos mais altos podem ser explicados por fundos que empregam mais alavancagem em suas posições, enquanto o DTI fornece apenas uma exposição individual ao mercado.
As estratégias de tendência seguidas sofreram em 2009 e 2018 quando os mercados de ações foram positivos. Uma estratégia de futuros gerenciada por longo / curto, como o DTI, pode ser descrita como um indicador da volatilidade em seus componentes ou fortes tendências nos mercados subjacentes. Quando há uma falta de tendências fortes nos componentes do DTI, o desempenho do DTI pode sofrer. Este ambiente mostrou que uma das limitações de uma abordagem de tendência-seguindo poderia ser um desafio identificando tendências rentáveis ​​durante mercados voláteis. Esses mercados voláteis específicos foram influenciados pela política de taxa de juros zero estabelecida pelo Federal Reserve, bem como por intervenções em curso no mercado de taxas e taxas de juros pelos bancos centrais globais que causaram grandes desvios e flutuações das tendências de preços em commodities, mercados de taxa de juros.
As estratégias de futuros gerenciados representam a exposição que já estava disponível para a comunidade de investidores institucionais e caracterizada por taxas elevadas, bloqueios, alavancagem e estratégias opacas. Apenas recentemente, as estratégias de futuros gerenciados começaram a ficar disponíveis em veículos líquidos e transparentes. Embora o DTI represente a exposição a uma estratégia de negociação sistemática de futuros gerenciados específicos, há pesquisa indicando que a grande maioria dos retornos do CTA pode ser explicada por essa exposição a abordagens comerciais sistemáticas. O DTI serve para cristalizar a exposição em um algoritmo baseado em regras simples, oferecendo exposição a estratégias de futuros gerenciadas efetivas e representativas.
Como o número de classes de ativos que fornece baixa correlação com as carteiras de títulos e títulos tradicionais torna-se cada vez mais escasso, acreditamos que investidores e conselheiros se beneficiarão com a compreensão dos prós e contras das várias ofertas de futuros gerenciados que chegam ao mercado.
Bancos de dados de investimento alternativo da Barclay Hedge, consultores de negociação de commodities de 2018 - gerentes de investimento encarregados de fazer decisões de compra e venda geralmente no mercado de commodities, físicos e de futuros em nome dos investidores. Não há garantia de que um CTA atinja seu objetivo, e os investidores podem perder dinheiro. Fundos mútuos - um veículo de investimento em que os investidores agrupam os ativos em conjunto e um gerente de dinheiro profissional toma decisões de investimento em nome do acionista para tentar atingir o objetivo do fundo. There is no guarantee that a mutual fund will achieve its stated objective, and investors may lose money. Exchange-traded funds – an investment vehicle in which investors buy a share of a fund that attempts to provide returns, less fees and expenses, of a stated objective (e. g., U. S. equity market, the price of gold). Investors may lose money in such investments. L’habitant, F-S, “Handbook of Hedge Funds,” The Wiley Financial Series. Bhardwaj, G., Gorton, G., Rouwenhorst, G. “Fooling Some of the People All of the Time: The Inefficient Performance and Persistence of Commodity Trading Advisors.” Yale IFC Working Paper, October 2008. Alpha is a risk-adjusted measure of the active return on an investment. It is the return in excess of the compensation for the risk borne, and thus commonly used to assess active managers’ performance. The Barclay CTA Index is an industry benchmark of representative performance of commodity trading advisors. There are currently 565 programs included in the calculation of the Barclay CTA Index for the year 2018, which is unweighted and rebalanced at the beginning of each year. The CASAM CISDM CTA/CPO indexes represent a series of both asset-weighted and equal-weighted performance indexes of commodity trading advisors and commodity pool operators in the CASAM CISDM Hedge Fund/CTA Database. Currently there are 20 indexes. Diversified Trends Indicator and DTI are registered marks of AFT and have been licensed by the fund. The fund is not sponsored, endorsed, sold or promoted by AFT. Zephyr StyleADVISOR, WisdomTree S&P 500 Index – capitalization-weighted index of 500 stocks selected by the Standard & Poor’s Index Committee designed to represent the performance of the leading industries in the U. S. economy. Maximum drawdown measures the peak-to-trough decline during a specific record period of an investment. A drawdown is usually quoted as the percentage between the peak and trough.
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